В повестке дня Европейского союза есть несколько бесспорно важных целей, таких как обеспечение мира и свободы, поддержание высокого уровня жизни и достижение устойчивого экономического роста в Европе. В рамках этой последней цели ЕС разработал MiFID – Директиву о рынках финансовых инструментов. Проще говоря, это Директива, направленная на создание регулируемого рынка инвестиционных услуг по всей Европе, гарантирующего полную защиту инвесторов и их активов. Влияние этого документа в первую очередь направлено на обеспечение справедливости, прозрачности, эффективности и интеграции внебиржевых рынков, в том числе рынков активов с фиксированным доходом и валют, а также бирж и альтернативных торговых площадок.
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ: Как разводят на сайтах знакомств и как вовремя распознать аферу
MiFID II и MiFIR: в чем разница?
MiFID вступил в силу в 2007 году для того, чтобы:
- Создать организационные требования для инвестиционных фирм.
- Стандартизировать требования авторизации для регулируемых рынков.
- Разработать стандарты нормативной отчетности, чтобы избежать злоупотреблений на рынке.
- Повысить прозрачности торговли акциями.
- Разработать правила включения финансовых инструментов в торговлю.
Это был первый регламент такого масштаба, и он, конечно, не мог с самого начала охватить все аспекты инвестиционной сферы. Тем более, что с 2007 года рынок существенно расширился, на нем появились новые финансовые технологии. Потребность в усовершенствовании документа показал и финансовый кризис 2008 года. Он высветил недостатки многих режимов регулирования и положил начало пересмотру глобальных финансовых правил для защиты банков и других компаний от нового спада. Тогда Европейская комиссия, Европейский парламент и Совет Европейского Союза решили повысить эффективность MiFID I и уравнять правила игры на финансовых рынках.
Результатом этого решения в 2018 году стал обновленный регламент под названием MiFID II. В настоящее время эта Директива вместе с MiFIR (Регламент рынков финансовых инструментов) закрывает пробелы в предыдущем MiFID. и делает законодательство еще более интегрированным. Проще говоря, MiFIR дополняет MiFID II и в основном фокусируется на бизнес-требованиях, таких как торговая отчетность и отчетность по транзакциям.
MiFID II предназначен для:
- Обеспечения повышенную прозрачность торговли акциями и другими акциями.
- Переноса торговли деривативами и облигациями на регулируемые площадки путем создания новой категории торговых платформ, известных как организованные торговые площадки (OTF).
- Упрощения доступа к капиталу для малых и средних предприятий (МСП) за счет создания Знака роста рынка МСП.
- Улучшения защиты инвесторов.
- Упрощения доступ к торговым и пост-трейдинговым сервисам.
- Укрепления сотрудничества между общеевропейскими регулирующими органами.
Четыре элемента, из которых состоит MiFID
Структура рынка
- Усовершенствованная структура рынка была разработана для устранения пробелов в прежнем регулировании.
- Торговля была перенесена на регулируемые платформы, и поэтому о торговле акциями теперь необходимо сообщать, чтобы ее можно было регулировать.
- Теперь, когда инвестиционные фирмы выполняют заказы клиентов через внутренние системы, они должны быть зарегистрированы как Многосторонняя торговая площадка (MTF).
- Чтобы уравнять MTF с регулируемыми рынками (RM), в качестве многосторонней торговой платформы была создана организованная торговая площадка (OTF).
Защита инвесторов
- Новые требования к защите активов клиентов и мониторингу соответствия продуктов.
- Новые и улучшенные правила поведения, касающиеся объема, уместности тестирования и информации о клиенте.
- Усилены ограничения заказанных консультаций.
- Маркетинг и распространение финансовых продуктов (включая структурированные депозиты) могут быть запрещены или ограничены Европейским управлением по ценным бумагам и рынкам (ESMA) и Европейским банковским управлением (EBA).
- В Директиву о страховом посредничестве (IMD) были внесены поправки, предусматривающие новые правила для инвестиционных продуктов, основанных на страховании.
- Определенный уровень ликвидности должен поддерживаться постоянно.
Прозрачность
- Повышена прозрачность на фондовом рынке.
- Были введены новые правила для продуктов, не связанных с акционерным капиталом (т. е. облигаций и деривативов), включая правила до и после торговли. Эти данные должны быть доступны на коммерческой основе, а также опубликованы для общественности.
- Стоимость инвестиционного исследования стала более прозрачной.
Составление отчетов
- В настоящее время обязательно сообщать о транзакциях, степень и тип необходимых сведений также являются новыми и намного более обширными, чем предыдущие требования. Это включает в себя требования к отчетности для инвесторов, регулирующих органов и риск-менеджеров.
- Фирмы теперь должны будут регулярно проверять свою структуру отчетности, используя систему тестирования, чтобы убедиться, что отчетность составляется точно.
Короче говоря, MiFID II повысил требования MiFID I в отношении прозрачности рынка и исследований. Теперь необходимо сообщать обо всех торговых транзакциях, и действуют более строгие правила для лучшей защиты инвесторов.
Что делает MiFID II?
MiFID II накладывает ряд ограничений на поощрения, которые ранее выплачивались инвестиционным фирмам или финансовым консультантам любой третьей стороной в отношении услуг, предоставляемых клиентам.
Банки и брокерские конторы больше не смогут взимать плату за исследования и транзакции в одном пакете, что приведет к более четкому пониманию стоимости каждого из них и, возможно, повысит качество исследований, доступных для инвесторов. Брокерам придется предоставлять более подробные отчеты о своих сделках — фактически еще 50 единиц данных, включая информацию о ценах и объемах. Им придется хранить все сообщения, включая телефонные разговоры; приветствуется электронная торговля, поскольку ее легче регистрировать и отслеживать.
На кого распространяется действие MiFID II?
MiFID II затрагивает область действия всех компаний, предоставляющих инвестиционные услуги. Стороны, наиболее затронутые этими правилами, - это инвестиции, благосостояние и управляющие активами, работающие на рынках ценных бумаг с фиксированным доходом, деривативов и товаров.
Инвестиционные менеджеры
Традиционная модель брокера-дилера больше не будет соответствовать этим правилам. Их инвестиционные платформы и процессы будут затронуты напрямую, и им придется измениться, чтобы соответствовать требованиям. Увеличение затрат, связанных с соблюдением требований. Это будет легче освоить крупным фирмам. В частности, инвестиционным фирмам, уделяющим большое внимание исследованиям, будет сложно приспособиться к новым правилам.
Нишевые фирмы окажутся в сильной позиции, поскольку влияние MiFID II будет более консолидированным.
Рынки с фиксированным доходом
Существует повышенный спрос на автоматизацию и модернизацию операций из-за повышенных затрат на соблюдение требований.
Рынок деривативов
Новые требования к прозрачности потенциально могут способствовать более глубокому пониманию полной стоимости торговой деятельности. Это, в свою очередь, поможет рынкам стать более эффективными, если принять торговые решения на основе всестороннего анализа.
Другие затронутые стороны
Казначейские операции, включая вопросы обеспечения и ликвидности. Бухгалтерский учет. Прозрачное ценообразование и оценка стоимости.
Хотя это краткое изложение не охватывает каждый отдельный элемент регламента, в нем хорошо представлены ключевые компоненты. Важно отметить, что, несмотря на более высокие затраты, связанные с внедрением этих обширных правил, в долгосрочной перспективе это должно привести к более конкурентоспособным рынкам, ориентированным на инновации.
Кроме того, ужесточение требований к отчетности приведет к тому, что для анализа будет доступно больше данных, которые, как мы надеемся, будут использоваться для более эффективного снижения рисков. Обширный текст, из которого состоит это постановление, привел к появлению различных решений технологии регулирования (Regtech), чтобы помочь тем, кого это коснулось, отреагировать надлежащим образом.
Важно понимать, что эта Директива не регулирует напрямую частных инвесторов; речь идет о фирмах, действующих от имени этих лиц. Хотя Директива устанавливает огромное количество правил, которые необходимо соблюдать, она не противоречит практике инвестиционных фирм. На самом деле, это помогает им обеспечивать наиболее прозрачные и полезные услуги для своих клиентов, поощряя при этом улучшение инфраструктуры.
Поскольку все компании, зарегистрированные в ЕС, и те, у кого есть зарубежные офисы в рамках блока, должны соблюдать MiFID II, директива фактически стала глобальной.
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ: Вывод денег за границу: поможет ли крипта?
MiFID II внедряется и контролируется каждым из регулирующих органов государств-членов ЕС, которые обязаны включить его в свое собственное финансовое законодательство. Европейская комиссия внедрила общеблочный Регламент о рынках финансовых инструментов (MiFIR), который должны соблюдать все государства-члены. Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) предлагает местным регулирующим органам рекомендации по внедрению MiFID II.
Область применения MiFID II и MiFIR
MiFID II ставит перед собой достижение таких целей:
- Обеспечить торговлю на регулируемых платформах.
- Составить правила алгоритмического и высокочастотного трейдинга.
- Повысить прозрачность и надзор за финансовыми рынками и устранить недостатки на рынках товарных деривативов.
- Усилить защиту инвесторов, улучшить соблюдение правил ведения бизнеса и усилить конкуренцию в сфере торговли и клиринга финансовых инструментов.
MiFIR гарантирует:
- Публикацию данных о торговой деятельности.
- Предоставление данные о транзакциях регулирующим и надзорным органам.
- Торговлю деривативами на организованных площадках.
- Устранение барьеров между торговыми площадками и поставщиками клиринговых услуг
- Осуществление более жесткого надзор за финансовыми инструментами и позициями в производных финансовых инструментах.
Ключевые результаты, которых удалось достичь благодаря MiFID II
Создание новых рыночных структур и преобразование способов выставления счетов за услуги инвесторам являются одними из многих важнейших изменений, внесенных MiFID II.
Обновление также усилило правила, регулирующие многосторонние торговые механизмы (MTF), в которых несколько трейдеров могут покупать и продавать активы без надзора со стороны оператора. И OTF, и MTF осуществляют внебиржевые сделки с ценными бумагами, такими как облигации, деривативы и структурированные инструменты.
Стремясь повысить наглядность того, за что платят инвесторы, привлекая инвестиционных менеджеров, MiFID II запретил предлагать поощрения в виде комиссионных и скидок для независимых консультантов. Также требовалось, чтобы плата за исследования рынка взималась отдельно от платы за торговлю и другие услуги.